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股市参与者都是冲着挣钱来的,入市伊始大都是信心满满(不能完全排除受忽悠进来的,也不能排除看别人挣钱眼红啥也没想就一头就扎进来的)。实际情况远非如此美满,那么到底谁挣到钱了,未来谁能挣到钱呢?
清楚知道自己的底细至关重要。我们,作为小散户,在市场上到底处于什么地位?
$中证全指(SH000985)$ 中证全指是一个非常客观的镜子,照照自己,能不能清醒?
抄来的一段话: 中证全指由剔除ST、*ST股票,以及上市时间不足3个月等股票后的剩余股票构成样本股,具有较高的市场代表性,可作为投资标的和业绩评价基准。
中证全指,包含了几乎所有股票。起始于2004年年底,初值1000,现值4558,19年4.6倍,年化收益率8.3%。
由于指数不包含分红的贡献,粗略按照2%估算,数值上的年化收益率大约10%。
10%的年化收益率是一个全体参与者的理想平均值,实际情况下有些费用是必须付出的,比如税,各种费等等,实际收益率肯定要低,想想印花税。
如果从2005年年初入市,买入全部股票一直不动,拿到现在,忽略佣金和印花税,实际的年化收益率就是大约10%,19年增值3.6倍。
注意关键词,“买入全部,忽略各种税费和一直不动”,谁又能做到呢?
我相信,任何人,都听到过,看到过,各种神话故事,10年10倍都是小case,8年10000倍,层出不穷?
肯定是有人挣到大钱了,那么大多数人呢?
10%是理想平均数,有人在平均数以上,一定有人在平均数以下。离散系数有多大呢?有多少人是亏钱的?
冷静下来,认真想想,把自己放进去,我能在什么位置?如果信心比较足,再问一句: 凭什么我可以“呆”在平均线上边?
再加问一句,你觉得,未来是什么情况?
重复一遍,两个问题: 过去19年我会怎么样?未来20年我会怎么样?
先看第一个问题,过去怎么样?
作为一个小散户,一没有信息优势,二没有资金优势,唯一可以依靠的只有自己的能力。
什么?能力?普通散户,拼能力?业余对专业?
听说过牛散吗?听说过大V吗?自己是什么?
很多人肯定不服气,总觉得自己不一样!
如果能够意识到,自己能力有限,恭喜你,能力不低哦!
知道自己不如人就不会乱来,拿到平均数还是有可能的,如果死拿一支好票,或者一篮子好票,活该你发财。
如果老觉得自己格外出众,那可就危险了!
过去40年,国家GDP增长率冠绝全球。2004年16万亿,2022年121万亿,18年增长121/16-1=6.6倍,年化增长率11.9%。股市年化收益率10%,是不是完美匹配了?
挣工资的,翻翻自己钱包看,有没有拉GDP后腿?炒股票的,同样翻翻自己老账,该不该入坑?
我找到一组数据,2004年全国人均可支配收入0.54万,2022年3.69万,18年时间增长3.69/0.54-1=5.8倍,年化增长率11.3%。
比较以上所有数据之后,有没有很感慨?再问自己一次,我该入坑吗?
如果过去本钱少,结论非常简单,炒股绝对比不上“打工”。
如果过去本钱多,就需要好好掂量掂量,自己是什么能力段位?自己擅长什么,不擅长什么?
工资照拿,不耽误炒股,又能力超群出众者不在讨论范围之内。
所以我得出一个结论: 过去炒股不成功,不是我的能力不成,实在是入错了行,又或是对手太狡猾。
生活在中国真幸福,全国平均收入的年化增长率10%以上。
来到第二个问题: 未来如何呢?炒股可以挣钱吗?
先看曲线。 中证全指,过去20年,很明显,底部沿着一条直线走。都说短期是投票机,长期是称重机,20年够长,又是5000票的组合,规律应该有效了吧?
初值1000,也就是截距1000,斜率189,终值4600。为简化起见,截距设定为1,斜率0.19。用公式表述: 过去19年,y=1+0.19x,x是年数,y是x年后的点数;从今往后,y=4.6+0.19x。
如果,今后的直线规律依然有效,是不是很美?
有没有看出什么猫腻?
不是说复利增长吗?怎么变成直线了?复利难道不应该是指数增长吗?
确实,直线绝对是不正常的。
第一年=0.19+1,增长率19%。第二年=1+0.19*2,年化增长率17.5%,......第五年=1+0.19*5=1.95,年化增长率14.3%,......,第十年=1+0.19*10=2.9,年化11.2%,......第19年=1+0.19*19=4.61,年化8.4%。怎么一年不如一年了?
事实确实如此,第一年增长率19%,第二年增长率16%,......第十年增长率7%,第19年增长率4.3%。
增长率之所以快速下降,问题就出在直线上。
为什么是直线,而不是指数向上的曲线呢?
假设19年来的增长率都是8%,一定是指数向上的曲线,如下图所示。
既然表现出来的是直线,如果说长期称重机的说法也有效,一定是哪里出问题了。
指数,以加权市值进行衡量,表达的是股价的变化。股价变化,有两个变量,一是pe,一是净利润,净利润与pe的乘积就是股价。假设pe不变,也就是估值水位不变,指数的变化就仅仅来源于加权后的净利润变化。指数倍数小,净利润倍数大,就说明pe降低,估值水位下降;反之就是pe估值水位升高了。
那么,就先看看pe吧。
pe数据只能看到10年,20131129的pe12.71,20231124的pe16.27,pe增加16.27/12.71-1=28%。
pe升高,跟随股价变化的指数,理应增加更快才对。
从2013年11月29日至今,指数增长59%,年化增长率仅为4.7%。
再把59%分解一下,其中28%来源于pe升值的贡献,只有1.59/1.28-1=24%,来源于净利润增长的贡献,年化2.2%。
中证全指,代表全部股票,近10年净利润增长的年化贡献仅为2.2%,好可怜哦!
顺便看看近10年pb和roe变化。
10年前pb1.66,现在1.46,pe上升,pb下降,说明净资产的增长率较净利润快很多。净资产增长不能转化为净利润增长,可怕吗?这也是我非常坚定不以pb作为估值依据的原因。很多人主张,银行估值要看pb,害人不浅。
再看roe,10年前13%,现在8.4%,这就是pb变化的主因,进一步印证了前面说过的话: 净资产增长快,净利润跟不上。
如果今后的指数还是这条直线,你还愿意“炒股”吗?
假设直线仍然有效,从今天开始,第一年增长率=(4.6+0.19)/4.6-1=4%,......第五年增长率=(4.6+0.19*5)/(4.6+0.19*4)=3.5%,......第十年增长率=(4.6+0.19*10)/(4.6+0.19*9)=3%。10年总收益=(4.6+0.19*10)/4.6-1=41.3%,年化收益率3.5%。你满意吗?
3.5%?还不如存款吧?
再问自己一句,如果不满意,凭什么可以跑到平均线以上去?
看到这里,是不是彻底丧失信心了?
下面再说点提振信心的情况。
1. 当前, 中证全指pe16.27,历史百分位36%,也就是说还有64%的时间比现在的pe估值水位更高,是不是有点信心了?股价升高也可以挣钱哦!
2. 全指不等于个股,好股票胜过平均数。举个极端点的例子, $中证银行(SZ399986)$ 中证银行,当前pe4.71,历史百分位14.7%,roe9.75%,股息率5.92%。假设未来分红增长率为0%,6%的年化收益率还是比较保险的,假设分红增长率为2%,8%年化收益率还是非常不错的,远远好于存款。
好像话还没有说透,不过总得有结束。一句话,作为一名普通散户,需要摆正自己的位置,怎么摆,首先是心态,其次放低预期,不可太过贪心,最后找到自己心仪的票,拿稳放好。
补充一句: 分红很重要!
这篇文章被人盗发了,没法发布到微号了。
那我复制粘贴作者署名:分红为王。我觉得你这个写的非常好。
说实话,当前大盘的估值并不很低,分化非常严重
参与a股的“股民”1.5亿?如果股市挣钱容易,还多,谁还“干苦力”?问题是都自认为能成功?
开市的主要功能是融资,利用民间资本支持国家鼓励的方向,IPO价格本来就高。
股市挣钱是非常态,特异现象,需要特殊才能
欢迎挑毛病,只要不骂人都是欢迎的。我相信真理,股市中只能靠真理,股市中也唯有靠真知灼见,才有可能赢。只听自己愿意听的,等于糊弄自己,我是清醒的
说实话,当前大盘的估值并不很低,分化非常严重
参与a股的“股民”1.5亿?如果股市挣钱容易,还多,谁还“干苦力”?问题是都自认为能成功?
开市的主要功能是融资,利用民间资本支持国家鼓励的方向,IPO价格本来就高。
股市挣钱是非常态,特异现象,需要特殊才能
欢迎挑毛病,只要不骂人都是欢迎的。我相信真理,股市中只能靠真理,股市中也唯有靠真知灼见,才有可能赢。只听自己愿意听的,等于糊弄自己,我是清醒的
写出来,主要是想留底提醒自己,时刻警惕。底部位置,看起来好机会吧?别得意,留心脚下打滑
谢谢分享,你这个文章写的非常好,我能给你转发到我的微号吗?
一个好消息,文中的直线是底部连线,低位入市总好过高位
净资产的增长,却没转化为利润的增长,这也是中国企业"卷"的一个表现。玩命扩张,净资产增长,但利润跟不上。真正的毛病就在这里了,大量的低效甚至无效投资。
第一次转发,我觉得价值投资者可以看看,能懂多少,我感觉肯定有用。作者给出了市盈率,市净率看股值,如果是单看市盈率是不科学的,出于成长周期,市盈率肯定低,可处于下行周期,净利润跟不上,市盈率就会高。说明上升周期的市盈率是虚低。可单看市净率也不靠谱。如果一个经营慢慢就倒闭了,低市净率就是价值陷阱。怎样避免价值陷阱?作为小散我也接发表一下个人看法。我们凭什么挣钱?雷军说的很对。我很努力但不如马云成功,后来发现风口错了,风口对了,猪也能飞。延伸这段话,如果我们要在房地产没落中,找吃的如同火中取栗,风险太大。我们为什么不选上升周期,甚至永远不会停止的行业。比如现在的银行。可我们也不至于选猪,比如民生银行,至少我们是观察。从2020年到现在三年了,业绩也不太好。鬼知道曾经的管理层都干了多少坏事,堵了三年的窟窿,总算不漏了。我们挣银行股什么钱,银行业绩逐渐好转,分红逐渐增多,估值逐渐回复的钱。如果你选房地产,估值是低了,可业绩大不如前,分红也大大降低。企业退市,还可能血本无归。欢迎批评,但不要骂人。
作者从全局观,长期分析,代数,几何图形运用优秀。如果一年亏钱,二年再亏,三年续亏;三年在这图形中不是很长一段,会怀疑自己投研决策,能拿三年的散户又是极少数;董宝珍在银行上面未翻身…我在央火电三年已有收获!
这是不是揭示了,长期来看,靠市值的增长来实现财富增长其实效率很低。只有选择好企业,靠企业的增长,高股息分红才能实现高于社会普通水平的财富增长。
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